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            MSCI如期將A股納入因子提升至10% 外資調倉動向或成“風向標”

            發布時間:2019-05-16 23:12

            作者:記者李思

              MSCI (明晟公司)近日宣布,將把現有A股的納入因子從5%提高至10%。與此同時,將26只中國A股納入MSCI中國指數,其中18只為創業板股票。納入后,A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中所占比重分別達到5.25%和1.76%。據悉,本次調整將在5月28日收盤后生效。
              外資入場節奏莫測
              雖然MSCI如期提高A股納入因子,但今年初一度大幅流入的“北上資金”卻似乎并不買賬。在消息公布當日,“北上資金”合計凈流出109億元,創2015年7月以來單日新高,其中,滬股通凈流出71.62億元,深股通凈流出37.37億元。這也是A股今年第二次遭遇“北上資金”集中拋售。
              具體來看,貴州茅臺、五糧液、中國平安等大盤藍籌股成為“北上資金”拋售的主要標的,其中貴州茅臺、五糧液凈流出均超10億元。
              “今年初,A股迅速上漲,估值與盈利短期形成較大錯位,在盈利端沒有較大改善的情況下,對更看重價值的外資來說,A股的吸引力自然隨之下降。”聯訊證券策略分析師殷越在接受《上海金融報》記者采訪時表示,“出于避險考慮,‘北上資金’暫時流出A股,這是估值優勢減弱后的結果。同時,近期人民幣匯率貶值幅度較大,也是導致外資流出的原因之一。”
              不過,此后一個交易日,“北上資金”又凈買入9.07億元,終結了連續6個交易日凈流出,這也是“北上資金”5月以來首次凈買入。“5月15日,A股大幅反彈,以白酒為代表的藍籌白馬股表現活躍,題材股也一改前期頹勢,體現了資金的做多意愿。整體看,近期市場基本面和消息面偏空,但在前期快速下跌后短期有所企穩,能夠頂住利空壓力走出震蕩走勢,是市場較為強勢的信號,有望吸引部分風險偏好較高的資金介入。”殷越表示。
              但截至5月16日收盤,“北上資金”當日再度凈流出33.98億元,其中滬股通凈流出25.96億元,深股通凈流出8.02億元;5月以來“北上資金”累計凈流出308.00億元,其中滬股通凈流出246.61億元,深股通凈流出61.39億元。
              業內人士指出,MSCI提供A股納入因子的時點與外資入場節奏并不完全吻合。國盛證券認為,MSCI指數的跟蹤資金分參考跟蹤型(Benchmark)與掛鉤跟蹤型(Link),其中絕大多數屬于參考跟蹤型,其在入場節奏選擇上更為自由,不一定會跟隨MSCI納入而入場配置。MSCI官方公布的數據顯示,與MSCI指數被動掛鉤的“掛鉤跟蹤型”(Link)指數基金(純被動的ETF資金)的規模占比僅5.7%。即使考慮指數增強基金等廣義的被動資金,MSCI跟蹤資金中被動資金占比也只有20%左右。因此,大部分MSCI跟蹤資金可以自由選擇入場時間,這導致外資實際入場節奏難以精準預測。
              “MSCI擴容將于5月28日生效。預計被動配置的指數基金規模在100億元左右,一般會在臨近5月28日時買入;主動配置型資金預計在300億至500億元,交易則相對靈活,可分散買入。”基巖資本副總裁范波告訴《上海金融報》記者。
              “被動資金一般在臨近生效日的幾個交易日入場。”招商MSCI中國A股國際通指數基金經理白海峰對《上海金融報》記者表示,預計A股納入因子增至10%將帶來約200億美元的資金(包括主動和被動指數)進入A股,其中被動資金(約40億美元)將在5月底左右入場。動態跟蹤外資調倉動向雖然入場節奏莫測,但不可否認,外資仍是A股本輪行情最重要的增量資金。
              “短期來看,MSCI擴容能帶動被動資金的流入,有助于緩解由于A股估值優勢減弱及人民幣匯率貶值帶來的外資流出壓力。”殷越表示,中長期看,MSCI納入比例的提升能推動外資持續流入A股常態化,成為A股市場重要的增量資金來源,同時有助于優化投資者結構,提升金融市場的有效性。
              那么,投資者該如何調整投資策略?“長期來看,外資增配A股的趨勢不變。從持股偏好看,外資更偏好消費、金融、醫藥等行業的龍頭公司,對此類公司股票的定價權越來越強。”范波進一步表示,“根據MSCI擴容權重和結構的變化,除銀行、非銀、食品飲料等行業的優質資產將持續獲得穩健的外資流入外,還應該關注MSCI股票池的結構性擴容。其中新增的創業板、中盤股,將使得新股票池市值分布邊際向中小盤傾斜。長期看,隨著外資持續流入,‘北上資金’也逐漸向中小盤傾斜。部分個股的估值標準可能發生變化,逐漸趨近全球估值水平,且相關股票的波動性也會降低。”
              殷越認為,隨著我國資本市場國際化進程的加速,外資配置中國資產的長期趨勢較為確定,未來仍有較大空間。投資策略上,可著重關注外資較為青睞的確定性較強的品種,同時動態跟蹤外資的調倉動向。

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