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            【金融電影“小金”評】樓市泡沫“大潮”退去 誰在裸泳? 美國次貸危機:大空頭的盛筵

            發布時間:2019-04-15 22:23

            作者:戚奇明

              談到房價與房地產市場,不得不提美國次貸危機和日本的房地產泡沫。在本期欄目中,“小金”給大家推薦一部講述美國次貸危機的電影——《大空頭》,帶大家走進房地產泡沫破裂背后的故事。
              影片簡介
              2015年,由派拉蒙影業公司出品,亞當·麥凱執導,克里斯蒂安·貝爾、史蒂夫·卡瑞爾等主演的故事片《大空頭》在美國上映。
              影片根據邁克爾·劉易斯的同名小說改編,講述2007年美國爆發次貸危機前,次級住房抵押貸款被精心包裝成證券化產品出售,并獲得投資級別以上甚至AAA評級,大受各路資金的追捧。而四位具有先見之明的投資者——邁克爾·布瑞、賈瑞德·韋內特、馬克·鮑姆、本·李克特,則看出其中蘊藏的危機與商機,搶先一步展開了做空行動。
              邁克爾·布瑞通過分析數據,預測美國房地產市場很快會下跌甚至崩盤,遂利用信用違約互換這種信用衍生產品大量做空,一旦房市崩盤即可獲得巨額回報。最終他憑借準確的判斷獲得了489%的投資回報。
              賈瑞德·韋內特因為一通電話,得知布瑞對于房地產市場即將崩盤的預測。他意識到布瑞的預測具有前瞻性,隨即決定把資金投入信用違約互換市場,同樣斬獲頗豐。
              身為基金經理的馬克·鮑姆出身于華爾街世家,他被韋內特說服加入做空“俱樂部”。通過調查他發現,債市上許多投資級別以上的住房抵押貸款支持證券的基礎資產事實上很“垃圾”,經過金融機構、評級機構等包裝和粉飾后才得以上市。
              本·李克特是一位退休銀行家,已經厭倦了華爾街的貪婪和爾虞我詐。他在這場“金融風暴”來襲之前就預料到了危機,但為了幫助兩位年輕投資者而重操舊業,大肆做空以牟取暴利。然而,老道的他其實早就意識到,一旦空頭大獲全勝,則意味著民眾會失去房子,工作和退休金。
              投機行為成次貸危機“催化劑”
              為何美國會發生次貸危機?首先,源自影片開頭各方對房地產市場持續保持良好的預期,很多購房者的信用資料根本沒有經過嚴格審查,一些完全不符合貸款資格的人通過了貸款申請購買了房子。當馬克·鮑姆挨家挨戶調查房主的貸款情況時,一位租客告訴馬克·鮑姆,他口中的房主是一條狗的名字,也就是說,有人拿狗的名義貸款,而銀行卻完全沒有察覺到。在全民買房的背景下,購房信貸審核如此不嚴謹,怎么可能不發生危機?
              其次,在房地產市場良好預期下,投資界也不閑著,抵押貸款證券化產品被推出。該產品就是由放貸機構把抵押貸款打包出售給證券化機構,經過擔保或信用增級后以證券的形式出售給投資者。而當信用良好的貸款都打包出售后,那些信用不好的次級貸款則被包裝,找評級機構評出AAA后繼續出售。
              邁克爾·布瑞在意識到很多人最終將還不起房貸的問題后選擇做空,賭房地產市場崩盤。高盛的精英們對危機的逼近毫無覺知,由于“望財心切”,很快就與邁克爾·布瑞達成交易。
              在拉斯維加斯舉行的證券論壇年會上,面對馬克·鮑姆的提問,仍沒有專家預測出次級貸款的風險,依然向大眾承諾金融系統的穩健。在高收益的驅使下,金融界專家和精英們被貪婪蒙住了眼睛。而一些評級機構也被“拖下水”,當馬克·鮑姆拿著包含了很多沒有任何借款人信息的資料去質問標準普爾,為什么會給這些信用不好的證券化產品評級AAA時,標準普爾的人回答,如果不給AAA,這些公司就會去找標準普爾的競爭對手評級。
              最終,在大家對房地產市場泡沫視而不見的情況下,泡沫破滅了,次貸危機來臨!
              總體來說,美國次貸危機的一大原因在于各方不負責任的投機行為的疊加:很多底層貸款者在超出自身條件下進行貸款買房,沒有考慮能否長期穩定還貸;銀行缺乏對貸款者應有的資格審查就貿然放貸;金融機構不負責任地推出各種建立在不確定上的金融產品并“買”到AAA評級……當各方的利益被不健康地捆綁在一起,而又都抱有僥幸心理時,危機爆發只是時間問題。影片中也有人提到,人對事物的認知具有某種慣性,當一件事一直沒有發生時,大家的傾向都是這件事將一直不會發生。然而,危機終于發生。
              近年來,中國的房地產市場發展火熱,其中必然也隱藏著一些問題。《大空頭》中所呈現出的現象值得我們反思。我們要努力實現“房子是用來住的,不少用來炒的”的定位,并守住不發生系統性金融風險的底線。


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